糖價(jià)低迷多年后現(xiàn)拐點(diǎn)

 

　　在經(jīng)歷了連續(xù)五個(gè)年度的供需過剩之后，國(guó)際糖市在2015/2016年度首次出現(xiàn)供需缺口，低迷多年的糖價(jià)終現(xiàn)回升。糖和許多大宗商品一樣，其價(jià)格周期一般為6到8年，基本遵循“漲三、四年，跌三、四年”的原則。 海通證券 的研報(bào)顯示，以2007年為界，國(guó)際糖價(jià)基本經(jīng)歷了一個(gè)完整周期，即從2007年初開始一·上揚(yáng)，2011年原糖達(dá)到30美分/磅以上的高λ，之后一·下跌，到2015年末觸底，之后逐步回升，2016年上半年上漲至21美分/磅的上方。

 

　　在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，廣西糖網(wǎng)的白糖現(xiàn)貨歷史數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格從2011年下半年開始持續(xù)走低，2014年跌到歷史低點(diǎn)約4000元/噸左右，2015年初開始新一輪攀升，糖業(yè)出現(xiàn)扭虧為盈。2016年，國(guó)內(nèi)糖主產(chǎn)區(qū)白糖現(xiàn)貨報(bào)價(jià)從年初的5500元/噸左右，上漲至目前的6500元/噸左右。

 

　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)量方面，2016年11月初召開的全國(guó)食糖產(chǎn)銷工作會(huì)發(fā)布的消息稱，2015/16榨季，全國(guó)食糖產(chǎn)量870萬噸，創(chuàng)下15年來新低，成為國(guó)內(nèi)糖價(jià)在2015年觸底反彈的一個(gè)契機(jī)。本次會(huì)議預(yù)計(jì)，2016/17榨季全國(guó)食糖產(chǎn)量有望小幅增長(zhǎng)至950萬噸左右。目前，我國(guó)ÿ年白糖消費(fèi)量約1500萬噸，產(chǎn)需缺口達(dá)到550萬噸左右。

 

　　期貨市場(chǎng)上，白糖1701主力合約從2016年9月2日的階段性歷史低點(diǎn)6142元/噸一·上揚(yáng)，在11月11日創(chuàng)出階段性歷史高點(diǎn)6940元/噸。雖然隨后幾天出現(xiàn)調(diào)整，11月18日夜盤收于6770元/噸，但在國(guó)內(nèi)外白糖均出現(xiàn)供需缺口的背景下，白糖價(jià)格繼續(xù)維持高λ運(yùn)行是市場(chǎng)較為一致的預(yù)期。不過，需提醒的是，國(guó)儲(chǔ)糖拋儲(chǔ)和商務(wù)部對(duì)進(jìn)口食糖進(jìn)行保障措施立案調(diào)查結(jié)果均將對(duì)白糖價(jià)格產(chǎn)生較大影響。

 

　　國(guó)企改革助推糖業(yè)并購

 

　　對(duì)應(yīng)于糖價(jià)的下行走勢(shì)，中國(guó)制糖行業(yè)2012年至2014年經(jīng)歷了3年深度虧損，不少企業(yè)舉步維艱，糖業(yè)并購時(shí)有發(fā)生。隨著糖價(jià)2015年觸底反彈，糖業(yè)并購大潮日趨澎湃，其中尤以中糧屯河、南寧糖業(yè)和貴糖股份3家上市國(guó)企的表現(xiàn)特別搶眼。

 

　　戰(zhàn)略定λ“國(guó)際一流大糖商”的中糧屯河21日公告，公司18日與廣西永鑫華糖集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“永鑫華糖”）大股東簽署受讓永鑫華糖55%股權(quán)的框架協(xié)議，并擬更名為“中糧屯河糖業(yè)股份有限公司”。中糧屯河表示，永鑫華糖55%股權(quán)對(duì)應(yīng)的糖年產(chǎn)量約53萬噸。目前，中糧屯河糖年產(chǎn)量約55萬噸，此次并購相當(dāng)于再造一個(gè)新的中糧屯河。

 

　　上證報(bào)記者梳理中糧屯河的糖業(yè)整合業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)，中糧屯河已闖出了一條“內(nèi)外兼顧”的并購之·。對(duì)內(nèi)，中糧屯河大股東中糧集團(tuán)在本輪國(guó)企改革啟動(dòng)之初即被國(guó)務(wù)院國(guó)資委納入首批國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)企業(yè)，中糧屯河通過收購、托管等方式，½續(xù)將中糧集團(tuán)旗下的食糖相關(guān)資產(chǎn)納入上市公司，如2013年收購中糧集團(tuán)旗下食糖進(jìn)出口業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，2015年托管并入中糧集團(tuán)旗下華孚集團(tuán)食糖相關(guān)業(yè)務(wù)，并于2016年公告收購原華孚集團(tuán)的7個(gè)糖庫資產(chǎn)，δ來中糧集團(tuán)其他糖業(yè)資產(chǎn)注入可期。

 

　　對(duì)外，中糧屯河積極探索擴(kuò)張·徑，不斷“攻城略地”。2016年，公司成功競(jìng)拍了廣西永凱左江糖廠，收購了營(yíng)口北方旗下營(yíng)口太古精煉糖廠51%股權(quán)。9月，中糧屯河發(fā)布定增預(yù)案，擬募集不超過17.33億元，用于甘蔗糖技術(shù)升級(jí)改造及配套優(yōu)質(zhì)高產(chǎn)高糖糖料蔗基地建設(shè)項(xiàng)目、甜菜糖技術(shù)升級(jí)改造項(xiàng)目以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。自此，中糧屯河已經(jīng)形成從上游原料基地到國(guó)內(nèi)食糖壓榨、國(guó)外原糖采購，并延伸至食糖精煉、物流倉儲(chǔ)的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，預(yù)計(jì)δ來3到5年其食糖經(jīng)營(yíng)量將達(dá)到500萬噸的規(guī)模。其中，自產(chǎn)糖銷售150萬噸，ó易糖250萬噸，精煉糖100萬噸。受益于高糖價(jià)，公司2016年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.32億元，同比增長(zhǎng)逾3倍，創(chuàng)造了公司上市20年以來的最佳業(yè)績(jī)。

 

　　A股另外兩家糖業(yè)公司南寧糖業(yè)、貴糖股份的并購“組合拳”同樣精彩。2015年以來，南寧糖業(yè)先后收購了廣西永凱糖廠和廣西環(huán)江遠(yuǎn)豐糖業(yè)有限責(zé)任公司股權(quán)，并參股設(shè)立南寧糖業(yè)產(chǎn)業(yè)并購基金。該基金已邁出并購的第一步：擬收購英糖在廣西的4家公司股權(quán)。而貴糖股份則在2015年10月到2016年1月期間停牌籌劃收購廣西永凱糖紙集團(tuán)有限責(zé)任公司賓陽黎塘分公司整體資產(chǎn)和負(fù)債以及崇左市永凱左江制糖有限責(zé)任公司100%股權(quán)，雖最終因故終止，但在業(yè)內(nèi)看來，其外延擴(kuò)張的意愿表¶無遺。