精釀啤酒在美國(guó)快速興起已占兩成份額。過(guò)去5年精釀啤酒在美國(guó)蓬勃發(fā)展。 

 

    2014年美國(guó)精釀啤酒銷量266.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18%，銷售額196億美金，同比增長(zhǎng)22%，按銷量計(jì)算市占率11%，按銷售額計(jì)算市占率19%。與此形成鮮明對(duì)比的是美國(guó)整體啤酒市場(chǎng)卻日漸低迷，2014年啤酒總銷量?jī)H增長(zhǎng)0.47%，過(guò)去5年CARG為-0.30%。2014年美國(guó)啤酒市場(chǎng)CR3為80%，比2010年降低了3.5個(gè)百分點(diǎn)，反映出傳統(tǒng)啤酒公司面對(duì)來(lái)自精釀啤酒的激烈競(jìng)爭(zhēng)。 

 

    精釀啤酒來(lái)勢(shì)洶洶，大公司并購(gòu)應(yīng)對(duì)。大啤酒公司一般會(huì)通過(guò)成立獨(dú)立子公司或者收購(gòu)精釀啤酒廠的方式進(jìn)入精釀啤酒市場(chǎng)。20世紀(jì)90年代，美國(guó)各大啤酒公司就開始嘗試自己興建精釀啤酒廠，不過(guò)效果并不理想。近年來(lái)，除自建精釀酒廠外，美國(guó)大啤酒公司開始大規(guī)模收購(gòu)精釀酒廠，然后利用自己的渠道進(jìn)行銷售。國(guó)內(nèi)啤酒大公司中珠江啤酒率先發(fā)力精釀啤酒制造。 

 

    精釀啤酒產(chǎn)品與傳統(tǒng)大公司渠道結(jié)合，盈利有望顯著提升。不論是百威英博、南非米勒還是其他啤酒公司，現(xiàn)階段收購(gòu)的精釀啤酒廠對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表影響均不明顯，但其驚人的增長(zhǎng)速度以及對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品線的有效補(bǔ)充，卻又令大啤酒公司棄之不得。從近年來(lái)不斷的并購(gòu)案例來(lái)看，這些巨頭無(wú)疑對(duì)精釀啤酒的未來(lái)充滿期待。百威英博等大肆并購(gòu)精釀啤酒廠，利用自身渠道優(yōu)勢(shì)銷售精釀啤酒產(chǎn)品，這一戰(zhàn)略除了能快速推廣旗下精釀啤酒，未來(lái)更是能直接提高公司的凈利率。 

 

    國(guó)產(chǎn)啤酒錯(cuò)過(guò)消費(fèi)黃金十年，進(jìn)口啤酒是插曲，精釀啤酒是趨勢(shì)。2000-2015年國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)6.7倍，而啤酒銷售額同期增長(zhǎng)3.3倍，啤酒噸酒價(jià)格增長(zhǎng)不到1倍。進(jìn)口啤酒均價(jià)下行與國(guó)內(nèi)酒企均價(jià)提升，表明中國(guó)消費(fèi)者對(duì)進(jìn)口啤酒的理性程度提高，國(guó)內(nèi)啤酒企業(yè)也在轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)策略，注重產(chǎn)品升級(jí)。 

 

    國(guó)內(nèi)啤酒巨頭們大規(guī)模涉足精釀啤酒尚需時(shí)間，但精釀啤酒的自身優(yōu)勢(shì)以及國(guó)內(nèi)啤酒消費(fèi)的渠道特點(diǎn)，或?qū)⑹咕勂【瞥蔀楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要方向。 

 

    給予行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。專家認(rèn)為啤酒行業(yè)盈利狀況將出現(xiàn)拐點(diǎn)式變化。主要原因：一是啤酒消費(fèi)進(jìn)入成熟期，龍頭企業(yè)低價(jià)爭(zhēng)搶份額已不合時(shí)宜，“求份額”轉(zhuǎn)向“求利潤(rùn)”將成為趨勢(shì)；二是啤酒行業(yè)CR5接近80%，競(jìng)爭(zhēng)格局初步穩(wěn)定；三是因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)、股東更換等原因，多數(shù)啤酒上市公司改善業(yè)績(jī)動(dòng)力提升。 

 

    基于此啤酒板塊整體都將迎來(lái)投資機(jī)遇，優(yōu)先推薦率先發(fā)力精釀的珠江啤酒、主業(yè)改善明顯的重慶啤酒以及凈利率提升空間較大的華潤(rùn)啤酒，同時(shí)推薦區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯且有國(guó)企改革預(yù)期的燕京啤酒和青島啤酒。 

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示。個(gè)別企業(yè)改革進(jìn)程緩慢、啤酒消量繼續(xù)明顯下降（超過(guò)5%）、精釀拓展未達(dá)預(yù)期。