國(guó)內(nèi)牛肉將面臨長(zhǎng)期供不應(yīng)求的局面，而進(jìn)口牛肉將成為補(bǔ)充國(guó)內(nèi)牛肉供給量的重要手段。目前行業(yè)內(nèi)跑馬圈地，龍頭公司的地位未來(lái)終會(huì)凸顯。建議關(guān)注目前進(jìn)行海外布局和國(guó)內(nèi)全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)的牛肉加工企業(yè)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

發(fā)展中國(guó)家牛肉消費(fèi)增長(zhǎng)迅速，中國(guó)已成為全球主要的牛肉產(chǎn)出和消費(fèi)國(guó)。

全球肉類消費(fèi)總體呈逐年上漲趨勢(shì)，豬肉與禽肉是主要的肉類品種。全球范圍內(nèi)牛肉增速最慢，牛肉比重趨于下降，但主要發(fā)展中國(guó)家牛肉消費(fèi)量快速增長(zhǎng)。中國(guó)人均肉類消費(fèi)量逐年遞增，牛肉增長(zhǎng)迅速，目前已成為全球第三大牛肉產(chǎn)出國(guó)和消費(fèi)國(guó)。

消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，中國(guó)牛肉長(zhǎng)期面臨供不應(yīng)求狀態(tài)。牛肉是一種營(yíng)養(yǎng)價(jià)值較高，且由于養(yǎng)殖周期較長(zhǎng)屬于相對(duì)較為稀缺的肉類。我國(guó)肉牛養(yǎng)殖業(yè)水平較低，依靠出欄率提升維持產(chǎn)量不可持續(xù)，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖無(wú)法滿足消費(fèi)需求。我國(guó)牛肉消費(fèi)隨著消費(fèi)升級(jí)增長(zhǎng)較快，人均牛肉消費(fèi)量遠(yuǎn)低于全球平均水平，未來(lái)仍有較大提升空間。國(guó)外進(jìn)口牛肉兼具價(jià)格和品質(zhì)優(yōu)勢(shì)，近幾年國(guó)家也通過(guò)打擊走私、建設(shè)自貿(mào)區(qū)、降低關(guān)稅等措施促進(jìn)牛肉的正規(guī)渠道進(jìn)口。進(jìn)口牛肉將成為未來(lái)解決國(guó)內(nèi)牛肉供需矛盾的重要手段。

尋找牛肉產(chǎn)業(yè)中的“雙匯”。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展迅速，預(yù)計(jì)終端規(guī)模5000-8000  億，市場(chǎng)潛力巨大，但行業(yè)內(nèi)公司規(guī)模偏小。國(guó)內(nèi)牛肉消費(fèi)中高端市場(chǎng)快速發(fā)展，但受我國(guó)肉源品種限制，牛肉標(biāo)準(zhǔn)化品牌發(fā)展仍顯不足。從屠宰加工產(chǎn)業(yè)看，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)仍較為分散，個(gè)體和小型屠宰場(chǎng)數(shù)量眾多；但隨著消費(fèi)者健康、安全意識(shí)的提升，以及國(guó)家監(jiān)管政策的引導(dǎo)，大型正規(guī)牛肉屠宰加工企業(yè)將會(huì)加速成長(zhǎng)。相對(duì)于國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)，澳洲、美洲等地的養(yǎng)殖業(yè)優(yōu)勢(shì)較為明顯，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始提前進(jìn)行全球化布局，主要有兩種方式：1、海外屠宰，進(jìn)口牛肉；2、活牛進(jìn)口，國(guó)內(nèi)屠宰。

建議關(guān)注優(yōu)先進(jìn)行海外布局以及國(guó)內(nèi)全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
    通過(guò)收購(gòu)新西蘭最大的肉類加工企業(yè)，上海梅林有望實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，成為中國(guó)最大的牛羊肉產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。收購(gòu)?fù)瓿珊蠊緟f(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在：1、關(guān)稅下降；2、SFF  財(cái)務(wù)費(fèi)用的直接降低；3、提升分割方式，提升SFF  利潤(rùn)水平；4、增加牛雜等副產(chǎn)品進(jìn)口，提升屠宰毛利；5、提升SFF  在中國(guó)市場(chǎng)的銷量；6、上市公司獲得上游穩(wěn)定肉源，利于品牌塑造?？春霉疚磥?lái)牛肉進(jìn)口及深加工產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展，但目前市值空間已不大，暫時(shí)給予相對(duì)中性判斷。其他相關(guān)標(biāo)的：得利斯、西部牧業(yè)收購(gòu)都能帶來(lái)較大的收入彈性，但對(duì)應(yīng)公司市值已經(jīng)較高，股價(jià)空間有限；建議重點(diǎn)關(guān)注新三板上市的伊賽牛肉，估值僅10億，剛完成員工和管理層定增，未來(lái)幾年繼續(xù)高增長(zhǎng)。