兒童奶市場霸主:旺仔牛奶收入同比下降0.8%,反映市場需求疲軟旺旺地位遭受挑戰(zhàn),米果類受春節(jié)因素影響收入下滑。2014年占乳品及飲料業(yè)務(wù)收入90%的旺仔牛奶,因行業(yè)需求低迷、競爭加劇等因素銷量出現(xiàn)下滑,由于公司14年主動(dòng)提價(jià),銷量下滑的負(fù)面影響被部分抵消。

　　米果類收入下滑主要是由于2015年春節(jié)較晚,2014年春節(jié)較早,導(dǎo)致主力單品“大禮包”2014年銷售時(shí)間較2013年縮短約30天。休閑食品2014年的增長主要由明星產(chǎn)品“吸吸冰”高增長推動(dòng)。

　　2015年,公司將通過加強(qiáng)渠道管理及資源投入,以及推廣新產(chǎn)品促進(jìn)收入增長,同時(shí),通過費(fèi)用管控,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級促進(jìn)盈利能力提升。渠道方面,旺旺2015年將在可控的范圍內(nèi)加大在現(xiàn)代渠道方面的投入,增加堆頭陳列、業(yè)務(wù)人員配備及其待遇,前端經(jīng)銷商維護(hù)人員數(shù)量可能翻番,同時(shí)利用集團(tuán)積累的銷售數(shù)據(jù),根據(jù)績效水平在區(qū)域之間分配資源投放,提高渠道費(fèi)用的使用效率。新產(chǎn)品方面,公司將延伸兒童奶產(chǎn)品線,推廣常溫兒童酸奶,同時(shí)與日本森永乳業(yè)合作,推廣低溫酸奶,另外,休閑食品以及其他飲品也將推廣包括蔬果汁、苦苦茶、蕎麥面等差異化新品種。新品推廣將進(jìn)一步幫助公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。

　　旺旺產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較單一,行業(yè)趨勢變化、伊利等對手快速增長可能正在加大其壓力。由于近年消費(fèi)需求逐步趨于多元化,旺旺的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)壓力漸漸顯現(xiàn),主力單品:旺仔牛奶、大禮包等領(lǐng)先地位都遭遇挑戰(zhàn)。另外,競爭對手伊利自2006年推出兒童奶以來,憑借其在UHT市場多年積累的競爭優(yōu)勢,兒童奶市場份額不斷提升,同時(shí),貝因美(16.96,-0.250,-1.45%)、安佳等也開始推廣兒童奶,市場新進(jìn)入者增多給旺旺增加了壓力。旺旺已經(jīng)意識到問題的存在,但完成調(diào)整仍需要時(shí)間。

　　乳制品傳統(tǒng)子市場競爭激烈,看好布局新興常溫酸奶市場的光明乳業(yè)(15.74,-0.040,-0.25%),及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均衡、綜合實(shí)力強(qiáng)的伊利股份(15.51,-0.010,-0.06%)。光明是常溫酸奶市場占有率第一的企業(yè),2015年將持續(xù)受益于常溫酸奶市場的高增長。伊利作為平臺型乳企,在渠道網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、管理體系上都具有領(lǐng)先優(yōu)勢。在乳制品傳統(tǒng)子市場競爭較激烈的背景下,看好新興常溫酸奶子市場龍頭光明和產(chǎn)品多元化渠道管理均強(qiáng)的伊利。維持光明乳業(yè)、伊利股份“強(qiáng)烈推薦”評級。