截至目前，多國氣象機構確認，厄爾尼諾已經形成，并且“幾乎肯定”會持續(xù)貫穿北半球整個夏天。世界氣象組織(WMO)也發(fā)布報告稱，今年或成為史上最熱的一年。不過熱歸熱，投資依舊不能停，史上最熱夏天帶來哪些投資機遇呢？市場人士認為，厄爾尼諾現(xiàn)象對白糖的催化作用已經有所體現(xiàn)。
厄爾尼諾攪動糖市
當市場被厄爾尼諾的各種消息充斥時，當大宗商品價格被瘋狂炒作劇烈波動時，我們雖然無法對變幻莫測的天氣給出準確判斷，但通過分析和梳理，并且以史為鑒，應該可以為投資者呈現(xiàn)內在的投資邏輯。
今年2 月份以來，巴西干旱天氣炒作落下帷幕尚未走遠，新的一波“天氣市”又襲來。
眾所周知，甘蔗原產于熱帶、亞熱帶地區(qū)，最大的甘蔗生產國是巴西、印度和中國，適宜種植在熱帶和亞熱帶的作物，其整個生長過程需要較高的溫度和充沛的雨量，一般要求年日照時數(shù)1400小時以上，年降雨量1200毫米以上等。
然而，過量的降水對甘蔗成長起到適得其反的作用。以巴西中南部產糖區(qū)為例，當降水偏多時，榨季尾端的潮濕天氣將減少甘蔗的糖含量。正常情況下，熱帶太平洋(601099,股吧)區(qū)域的季風洋流是從美洲走向亞洲，使太平洋表面保持溫暖，給印尼周圍帶來熱帶降雨。但這種模式每2-7年被打亂一次，使風向和洋流發(fā)生逆轉，太平洋表層的熱流就轉而向東走向美洲，隨之便帶走了熱帶降雨，使地球出現(xiàn)大面積干旱， 出現(xiàn)所謂的厄爾尼諾現(xiàn)象。
通常認為，厄爾尼諾對于糖產量有負面影響。東興期貨于中華認為，一方面，澳大利亞、印度等這些處于太平洋東側的甘蔗主產國的干旱天氣會影響甘蔗生長；另一方面，地處南美的全球最大產糖國巴西則可能面臨洪澇災害，過多的降水會影響甘蔗收割及損失糖分。因此，厄爾尼諾確實有可能對糖價產生利多影響。
另外，厄爾尼諾容易使我國出現(xiàn)“南澇北旱”的局面。對此，卓創(chuàng)資訊分析師孫悅認為，前幾日南方水災就使得廣西部分地區(qū)的甘蔗受到洪水影響，但由于被淹時間不長，甘蔗受損不明顯。如果后期厄爾尼諾來得更猛烈，水淹超過一周，將使廣西、云南等主產區(qū)的甘蔗生長情況受到一定影響，引發(fā)下個榨季減產。
據(jù)了解，最近厄爾尼諾現(xiàn)象顯著的年份有1972/1973、2009/2010、2010/2011等。中證期貨分析師高旺認為，1972-1973年前蘇聯(lián)、印度、澳大利亞、非洲發(fā)生了嚴重的干旱,屬于強厄爾尼諾事件，前蘇聯(lián)糧食產量大幅下降，在市場上搶購糧食，導致全球發(fā)生“糧食危機”。
與此同時，前蘇聯(lián)甜菜產量暴跌，前蘇聯(lián)從食糖出口國變成進口國，庫存急劇下降，進一步刺激糖價上行。2009/2010榨季，全球糖產量大幅下滑，主要是印度發(fā)生嚴重干旱，這導致產量大幅下降，同時，中國食糖產量也出現(xiàn)下降，期末庫存下降到18%左右。2010/2011榨季全球糖產量雖然有所恢復，尤其印度產量恢復得較快，但中國南方出現(xiàn)50年不遇的持續(xù)干旱，產量繼續(xù)下降，全球庫存消費比仍舊非常低。
“就目前而言，白糖主產區(qū)印度和泰國因持續(xù)高溫，降雨量減少，甘蔗生長受到一定影響。巴西部分地區(qū)因降雨豐沛，甘蔗收榨進度有所放緩。目前巴西南部地區(qū)天氣條件適宜甘蔗生產和收割，厄爾尼諾對此暫無太大影響。”孫悅在接受記者采訪時表示。
對于2009-2010年發(fā)生的厄爾尼諾現(xiàn)象導致巴西降水偏多，孫悅認為，主要影響甘蔗糖分積累，致使產糖率下降，減產明顯，再加上當時印度、泰國等地區(qū)糖產量也有明顯減少，國際糖價升至高位，國內白糖價格也達到近8000元/噸的頂峰。
白糖供求關系改善
自2012年起，由于白糖供給過剩，全球糖市已經低迷超過3年，不過這種低迷狀況在今年正在悄然改變。行業(yè)內人士認為，伴隨著供求關系的改善，白糖新一輪周期已經悄然展開，價格向上趨勢明確。與此同時，近期為多國所確認的“厄爾尼諾”天氣更加重了未來食糖減產的預期。
中國糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，本制糖期全國已累計產糖1050萬噸，同比去年減少22.19%。本制糖期全國累計銷售食糖545.1萬噸，累計銷糖率52.88%，同比提高7.87個百分點；累計工業(yè)庫存量為485.65萬噸，同比減少33.33%，該庫存量已是近7個榨季的最低值。
從上述數(shù)據(jù)可以看出，國內糖市的供求關系正在持續(xù)改善。對此，孫悅認為，按本榨季1050萬噸的產量計算，結轉庫存191萬噸，原糖結轉100萬噸，1050+191+100=1341，按1500萬噸的消費量計算，還有159萬噸的空缺，只能靠進口糖彌補，國家進口若控制得當，糖價才能穩(wěn)步上漲。
另外，孫悅指出，今年是國內白糖減產的第一年，按照“三年增、三年減”的趨勢，下個榨季減產更為明顯，且甘蔗收購價連年走低，蔗農種植積極性大大減弱。2014/2015榨季廣西甘蔗種植面積為1450萬畝，預計2015/2016榨季將減少至1300萬畝。若厄爾尼諾現(xiàn)象加劇，減產則更為明顯，對糖價的上漲起到積極作用。
“目前的產銷數(shù)據(jù)總體是有利于白糖的上升趨勢，后期的工業(yè)庫存偏少，但是本榨季總體依然處于略為寬松的供求狀況，目前對市場行情支撐更多的在于對下榨季產量的預估是繼續(xù)減產的。如果接下來仍然維持這種判斷，那么明年將出現(xiàn)供不應求的情況，價格將進一步上漲。”廣東某白糖現(xiàn)貨公司內部人士輝祥接受記者采訪時表示。
輝祥認為，商務部對于進口的管理目前來看是十分合理的，在保證進口有序合理的情況下，有利于穩(wěn)定國內白糖價格，同時國內白糖價格的穩(wěn)中回暖無論對農民、行業(yè)還是國家都有利。另外，若后期政策不變，控制進口量，糖價勢必迎來新的至高點。
不過高旺強調，具體情況還要觀察后面幾個月的情況。庫存同比大幅下降，流通庫存下降較為明顯。另外，商務部對白糖進口的限制非常明顯，如果沒有限制的話，現(xiàn)在國內的糖價應該不超過4000元/噸。
對于未來白糖期貨價格是否有新高出現(xiàn)，高旺認為，這取決于兩個方面因素，一是后期白糖的消費情況是否如預期那樣，保持穩(wěn)定增加的態(tài)勢。其次，進口政策及進口節(jié)奏政府如何控制，如果繼續(xù)從嚴，且進口量按計劃進行，食糖供應壓力較小，加上天氣的炒作，有創(chuàng)新高的可能。
“目前來看，國際市場的庫存依然高企，但是許多機構對下榨季全球的預估是有缺口的，明年應該是一個全球糖市價格逐步回暖的年份。國內由于今年種植面積減少情況加劇，不排除未來兩年內產量繼續(xù)維持低位。這輪白糖的行情我們從4600元/噸開始一路做多，現(xiàn)在該是部分止盈的時候了，現(xiàn)在白糖日線級別屬于第七浪，我們短線的倉位開始止盈了。”上海期貨私募楊先生接受記者采訪時表示。
