我們點評如下:
本月月報精準把握投資時點,繼續(xù)堅持看好白酒本輪的補漲行情:我們在4月8日月報標題《白酒估值洼地,謹防去年7月脈沖行情》中明確提示本月是白酒的投資窗口。2015年初至昨天,白酒漲幅11.2%,位列所有二級行業(yè)漲幅倒數(shù)第4。這與去年6-7月的情況非常相似,其它行業(yè)大幅上漲后,低估值的板塊會有一輪迅疾猛烈的補漲。我們推薦的老窖、茅臺、老白干、青青稞酒均大幅上漲,茅臺和老白干漲停。
低估值、低配置、基本面恢復,構成白酒上漲三大支柱:①目前白酒板塊的資金關注度很低,機構均為低配,向下繼續(xù)減持的空間不大,而提高配置的空間很大。②2014年白酒在業(yè)績下滑的同時,PE提升一倍以上,主要基于對未來改善的預期,2015年可以看到大多數(shù)公司收入的恢復,2016年將看到利潤的恢復。③因此估值有進一步恢復的動力,目前高檔酒15X左右PE,中檔酒20-25X,均低于歷史平均水平,2015年很可能看到業(yè)績和估值雙擊的過程。不管從板塊輪動補漲,還是創(chuàng)業(yè)板調(diào)整資金避險的角度,白酒是今年很好的防御與進攻并存的板塊?；陬愃频倪壿?我們也看好乳制品板塊。
季報、觸網(wǎng)、改革、并購都可能成為上漲的催化劑:
過去一度被市場判死刑的酒鬼酒、水井坊、沱牌等,近期均報出明顯恢復的季報或年報,使得市場重新認識了老牌白酒品牌的生命力。市場一部分投資者對白酒的行業(yè)前景、恢復能力、盈利能力仍存在偏見,我們認為越來越多的業(yè)績好轉的報表披露,將逐漸扭轉這種偏見,提高整個行業(yè)板塊的估值水平;
我們認為白酒是一個線上不能替代線下,O2O必將戰(zhàn)勝純電商的行業(yè)。白酒的品牌和渠道不會被互聯(lián)網(wǎng)消滅,而會借互聯(lián)網(wǎng)大幅提高效率,解決長久以來的頑疾。其中我們最看好青青稞酒和壹玖壹玖(830993)的前景;
下半年我們判斷可能看到幾家大型白酒企業(yè)國企改革的一些進展,市場可能重燃對改革的熱情。目前我們最看好的仍然是老白干酒,業(yè)績好轉和并購的預期最強,空間最大。
