對于未披露的協(xié)議，在董秘張宗俊看來不是公司有意隱瞞，但是，在業(yè)內(nèi)人士看來，這份不易公開的協(xié)議背后一定有“秘密”。水井坊作為一家上市公司，將本該披露的信息隱瞞，不僅損害了投資者的利益，也侵犯了投資者的知情權(quán)。

    而就在水井坊因信披違規(guī)遭遇譴責之際，其三季度的業(yè)績預告隨之而來，這可謂屋漏偏逢連夜雨，公司三季度業(yè)績再次出現(xiàn)大幅下降，預計三季度業(yè)績同比降幅80%-100%。

    四方協(xié)議未披露誰得利？

    10月10日晚間，水井坊公告顯示，公司在2011年1月21日向上海糖業(yè)煙酒（集團）有限公司（簡稱上海煙糖）轉(zhuǎn)讓四川全興酒業(yè)有限公司（簡稱全興酒業(yè)）40%股權(quán)之前，曾在2010年12月23日，與全興酒業(yè)、四川成都全興集團有限公司及上海煙糖簽訂了合作框架協(xié)議及合作備忘錄（簡稱四方協(xié)議），約定了公司在轉(zhuǎn)讓全興酒業(yè)40%股權(quán)后在技術、人員支持和避免業(yè)務競爭等方面的義務。而水井坊公司僅公告了股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項，未披露四方協(xié)議，信息披露不完整。

    水井坊在發(fā)布的自查公告中將上述四方協(xié)議內(nèi)容及協(xié)議執(zhí)行情況做了說明，并提到水井坊國家級調(diào)酒師、技術人員等到全興酒業(yè)工作過。雙方在基酒、藥曲等方面存在交易行為。

    但是，對于這份協(xié)議為何當時沒有隨同股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議一起公告，水井坊在公告中并沒有說明。

    不過，水井坊董秘張宗俊對記者表示，協(xié)議未公告并非有意隱瞞。而一位從事酒行業(yè)研究多年的張月（化名）對記者表示，四方協(xié)議沒有被公告的重要原因是，原全興集團董事長楊肇基不想對外公布，而并非水井坊刻意隱瞞。

    那么，四方協(xié)議未公開究竟誰獲益呢？水井坊方面對記者表示，“全興集團股東變化與四方協(xié)議披露與否沒有關系”。

    對于水井坊信披違規(guī)，在開源證券高級策略分析師楊海看來，信息披露是投資者和股東了解上市公司情況的信息來源，信息披露不完整會給投資者造成誤判，從而影響投資決策。因此，上市公司應該認真對待信息披露問題。“水井坊應該對此采取認真的態(tài)度，對未披露信息進行補充披露的同時，吸取教訓，重視信息披露。”

    水井坊對于整改情況也對記者做出回應，公司表示：“目前公司正在按照四川證監(jiān)局的要求積極整改，已對四方協(xié)議及履行情況作了補充披露，10月18日前還將進一步披露整改落實情況報告。公司在信息披露完整性的把握上可能因認識角度不同而需要持續(xù)提升改善，本次的信息披露不完整，并非是有意隱瞞。”

    銷售人員紛紛跳槽？

    目前，白酒行業(yè)進入調(diào)整期，很多企業(yè)都在埋頭進行調(diào)整，包括市場銷售和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而水井坊在這些方面都表現(xiàn)平平。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，水井坊正式完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓變身外資企業(yè)后，公司本地高管無心工作，公司管理層變動較大，而銷售人員紛紛跳槽，公司處于動蕩不安狀態(tài)。

    “水井坊和郎酒的銷售人員跳槽到我們公司的人很多，其中水井坊人員變動最嚴重。”一位白酒銷售人士對記者表示。

    同樣，資深白酒專家肖竹青也對記者證實了水井坊銷售人員頻頻跳槽。“水井坊在行業(yè)調(diào)整中沒有新的舉措，高端酒調(diào)整中，水井坊受影響最大。公司高管目前沒有拿出有利的舉措，導致一些員工跳槽到其他品牌的銷售團隊中。”

    對于銷售人員跳槽一事，水井坊這樣解釋：“公司目前的員工主動流失率處于行業(yè)正常范圍；企業(yè)人員流動本身也是正?，F(xiàn)象。”

    值得一提的是，在行業(yè)調(diào)整期內(nèi)，茅臺和五糧液都在調(diào)整產(chǎn)品機構(gòu)，而降價舉措也為茅臺和五糧液帶來不少銷量，但在國內(nèi)市場上現(xiàn)在很難看到水井坊的身影。

    “茅臺、五糧液和郎酒都賣的不錯，水井坊的產(chǎn)品則賣不動”。從事酒類銷售的1919董事長楊陵江曾如是表示，一線白酒降價，水井坊價格高自然買的人就少了。

    水井坊銷量下滑、市場萎縮其實在水井坊2013年的半年報中有所體現(xiàn)。

    根據(jù)水井坊半年報顯示，前五名客戶的銷售額合計僅有1.38億元，最大客戶的銷售額僅為9575萬元。而在2012年同期，公司前五名客戶的銷售額合計為3.09億元。

    據(jù)張月透漏，蒂亞吉歐收購水井坊，并不是看中水井坊的品牌，而是看中水井坊這個平臺。“自從蒂亞吉歐進入水井坊后，水井坊業(yè)績表現(xiàn)一般，目前在行業(yè)調(diào)整期，水井坊也沒有太好的表現(xiàn)。”

    不過，在中國酒業(yè)評論員、海納機構(gòu)總經(jīng)理呂咸遜看來，蒂亞吉歐是一個國際化企業(yè)，看中的是中國白酒行業(yè)，想通過水井坊來了解中國的白酒企業(yè)和行業(yè)，并非投機者。“不過，我對水井坊的未來并不看好”。

    水井坊變成“殼公司”？

    水井坊業(yè)績的大幅下滑有目共睹。昨日晚間，水井坊發(fā)布了2013年第三季度業(yè)績預減公告，業(yè)績表現(xiàn)也印證了行業(yè)人士對它的研判。

    據(jù)水井坊公告顯示，公司預計2013年前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將減少80%到100%。預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3.17億元，預計每股收益為0.65元。

    對于業(yè)績預減的原因，水井坊表示，2013年以來，受整體宏觀經(jīng)濟形勢、相關政策對白酒銷售的抑制、行業(yè)供大于求矛盾突出、高端白酒市場空間變窄、公司中低端品牌還在培育中等因素的不利影響，公司前三季度銷售收入下滑。同時，為保證市場份額，公司加大了產(chǎn)品宣傳推廣力度，因此銷售費用并未大幅減少。以上原因?qū)е鹿緝衾麧欇^去年同期下降較大。

    在四川一位從事酒行業(yè)的人士對記者表示，水井坊銷售大幅下滑，原有品牌水井坊產(chǎn)品銷售遇阻，在主業(yè)銷量逐漸萎縮、沒有新品牌補充的情況下，水井坊幾乎變成一個“殼公司”。

    在白酒資深專家肖竹青看來，水井坊自從被蒂亞吉歐收購后，其品牌一直在邊緣化，蒂亞吉歐應該拿出有力的舉措來發(fā)展水井坊。

    對于水井坊已經(jīng)是“殼公司”，呂咸遜對此并不認同，蒂亞吉歐是一個戰(zhàn)略投資者，他不會看重水井坊的短期利益，而是看好中國的白酒市場。