1、在茅臺(tái)團(tuán)購(gòu)價(jià)格穩(wěn)定在950-1000元背景下，茅臺(tái)制定的999元計(jì)劃外價(jià)格，而不是按照819元直接給予原經(jīng)銷商，表明了茅臺(tái)捍衛(wèi)品牌價(jià)值的決心，保持價(jià)格體系的穩(wěn)健關(guān)系茅臺(tái)品牌的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

    2、茅臺(tái)價(jià)格淡季950元，且需求旺盛庫(kù)存在15天左右，茅臺(tái)通過(guò)計(jì)劃外放量1000噸以上，會(huì)達(dá)到平抑市場(chǎng)價(jià)格，培養(yǎng)忠實(shí)消費(fèi)者，通過(guò)銷量來(lái)鞏固市場(chǎng)地位，而不是走過(guò)去瘋狂提價(jià)的老路，預(yù)期2013年達(dá)到高端份額的36%，而12年只有31%，低谷期通過(guò)改革提升占有率效果顯著。

    3、計(jì)劃外放量面向更多的有實(shí)力的新經(jīng)銷商，持續(xù)推動(dòng)茅臺(tái)消費(fèi)群拓展，提升營(yíng)銷體系效率和能力。新經(jīng)銷商加權(quán)進(jìn)貨價(jià)格短期在981元左右，必然要求其通過(guò)強(qiáng)化服務(wù)達(dá)到渠道增值而獲取利潤(rùn)的目的。

    系列酒降價(jià)將推動(dòng)茅臺(tái)品質(zhì)在大眾價(jià)位強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻：

    1、本次茅臺(tái)漢醬的降價(jià)至299元的出廠價(jià)格，直接推動(dòng)其團(tuán)購(gòu)價(jià)格預(yù)期在320-350元，茅臺(tái)漢醬的品質(zhì)和高性價(jià)比將直接推動(dòng)其在中檔價(jià)位實(shí)現(xiàn)放量，進(jìn)入新的千億細(xì)分市場(chǎng)。

    2、漢醬仁酒只是一個(gè)開始，醬酒整體占比行業(yè)銷量不足1%，茅臺(tái)這一醬酒龍頭在全價(jià)位復(fù)制高端茅臺(tái)的品質(zhì)優(yōu)勢(shì)將助力其打開更大的空間。

    3、我們假設(shè)茅臺(tái)漢醬平均庫(kù)存達(dá)4個(gè)月，預(yù)期達(dá)到3.55億庫(kù)存，假設(shè)按照100元/瓶給予補(bǔ)貼，預(yù)期補(bǔ)貼金額7100萬(wàn)，假設(shè)采用漢醬產(chǎn)品補(bǔ)貼模式，預(yù)計(jì)消耗成本約1246萬(wàn)，對(duì)盈利影響極小，保護(hù)了經(jīng)銷商的利益。

    繼續(xù)維持對(duì)貴州茅臺(tái)的強(qiáng)烈“買入”建議：

    維持貴州茅臺(tái)2013年EPS15.76元，考慮到計(jì)劃外放量，預(yù)期四個(gè)季度的增速保持平穩(wěn)。維持“買入”評(píng)級(jí)，繼續(xù)強(qiáng)烈推介。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：

    如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)深度惡化，那么高端消費(fèi)勢(shì)必受到一定的影響。