12月28日，一鳴食品（605179.SH）正式上市交易，“鮮活”亮相資本市場。公司此次公開發(fā)行6100萬股，發(fā)行價格9.21元/股，募集資金56181.00萬元，扣除發(fā)行費用后將營銷網(wǎng)絡直營奶吧、食品生產基地、烘焙制品項目等項目。

      一鳴食品以“新鮮健康的食品、真誠永遠的服務”為品牌理念，通過“一鳴真鮮奶吧”專業(yè)食品連鎖門店經營模式，開創(chuàng)了乳品與烘焙食品的新型銷售渠道?！叭槠?烘焙”飲食組合突破了傳統(tǒng)乳品企業(yè)或烘焙企業(yè)經營品類單一性的發(fā)展局限，形成了公司最具差異化、競爭力的業(yè)務優(yōu)勢。

乳品烘培雙主業(yè)并進  推進業(yè)績高增長

      一鳴食品以“新鮮、健康、營養(yǎng)”為定位，產品主要包括溫巴氏殺菌乳、風味發(fā)酵乳、低溫調制乳及蛋奶、熱奶等特色乳飲品，面包、米制品、中式糕點等烘焙食品，乳品保質期通常在15天以內、烘焙食品保質期通常在4天以內，主要通過“一鳴真鮮奶吧”連鎖門店進行銷售，滿足了在消費升級趨勢下，消費者對新鮮、健康、營養(yǎng)食品的一站式選購需求。

      2017-2020年H1，公司營業(yè)收入分別為15.16億元、17.55億元、19.97億元、7.99億元，凈利潤分別為11970.47萬元、15744.78萬元、17399.48萬元、5763.04萬元。2017-2019年公司營收、凈利潤年復合增長率分別高達14.79%、20.56%。截止2020年6月30日，公司總資產達到17.52億元，凈資產7.19億元，較2017年分別增長101.29%、80.29%。

     從產品端來看，2017-2020年H1公司乳品收入占比分別為53.95%、53.96%、52.96%、53.68%，烘焙食品收入占比分別為34.56%、33.67%、35.44%、35.53%，兩者收入合計占比基本保持在85%以上。

     一鳴食品創(chuàng)新性地將中央工廠與連鎖門店相結合，“一鳴真鮮奶吧”門店聚焦于新鮮乳品和烘焙食品，更為著重產品類型的“精”，通過布局于社區(qū)、商圈及交通樞紐等多類消費場景，在生活、工作、出行等多渠道貼近消費者，有效滿足了城鎮(zhèn)居民對新鮮、營養(yǎng)、健康食品的消費升級，形成了相對傳統(tǒng)乳品企業(yè)與烘焙食品企業(yè)的獨特優(yōu)勢，實現(xiàn)了短保質期新鮮乳品、烘焙食品的規(guī)?；a與快速周轉銷售，形成了公司對消費者需求變化的快速感知與響應能力。

     截至2020年6月末，公司通過直營與加盟方式共建立了1699家“一鳴真鮮奶吧”，相關銷售收入占公司主營業(yè)務收入比重達到77%以上。

     這種鮮活、精品的產品定位，也為一鳴食品帶來了豐厚的利潤基礎。2017-2020年H1公司乳品毛利率分別為39.24%、40.66%、40.46%、41.54%，其中直營門店乳品毛利率分別為60.43%、61.43%、59.55%和 58.39%，遠高于行業(yè)平均水平。同期公司烘焙食品毛利率分別為38.55%、37.45%、38.93%、38.68%，其中直營門店渠道和加盟門店毛利率各期均保持在60%和30%水平。

      截止目前，一鳴食品主要銷售區(qū)域仍然集中于浙江地區(qū)，2019年公司浙江區(qū)域收入為16.14億元，占比80.79%。2020年上半年，浙江地區(qū)銷售收入占比提升至82.43%。顯而易見的是，隨著一鳴食品上市，公司的品牌力將會不斷提升，屆時公司在其他區(qū)域的影響力有望快速提升，進而走進更多消費者的生活。

奶源渠道雙重加持，打造核心競爭壁壘

      產品質量是食品飲料企業(yè)的第一要義。而對乳品企業(yè)而言，奶源一直是兵家必爭之地，一鳴食品在奶源建設上動作頗多。

      在浙江溫州，公司建立了自有示范牧場，從澳大利亞引進優(yōu)質牧草和系譜純正的荷斯坦、娟姍奶牛種群，建立了包括牧草種植、乳牛飼養(yǎng)等全方位的牧業(yè)管理體系。公司采取全混合日糧、生物遺傳性控凍精等技術，實現(xiàn)了奶牛養(yǎng)殖的科學育種和高標準飼養(yǎng)，自產原料奶質量顯著高于普通規(guī)?；B(yǎng)殖牧場。目前公司奶牛數(shù)量已超過2200頭，公司以此為基礎推出了公司高端產品“澳瑞”子品牌低溫鮮牛奶。

       另一方面，為解決自有奶源不足的問題，公司與分布在浙江溫州、臺州、金華、安徽蚌埠等地的眾多奶源供應商建立了長期合作關系。2020年上半年，公司從省外地區(qū)采購的生鮮乳占比合計已超過30%。

      主打低溫、新鮮的一鳴食品在物流配送上也做足文章。公司以“為健康護航”為使命，建立了自有物流車輛與配送中心、外部專用合作車輛相結合的冷鏈物流體系，配套冷藏運輸車輛三百余輛，并通過七大配送周轉中心，構建了覆蓋浙江省乃至華東地區(qū)大規(guī)模的乳制品冷鏈配送體系。高效、精細的冷鏈物流配送體系，為公司實現(xiàn)每日網(wǎng)店配送、保證短保食品的新鮮轉達與快速周轉。

       在渠道端，2020年6月底，“一鳴真鮮奶吧”直營門店數(shù)量已增加至1699家，在深耕浙江的基礎上，逐步進入上海、江蘇和福建等華東地區(qū)，覆蓋社區(qū)、商圈、交通樞紐、學校、醫(yī)院等人流密集區(qū)，多場景觸達消費者。同時公司亦建立了較強的經銷渠道，目前經銷商已達160多家，開業(yè)年數(shù)5年以上的經銷商占比65%以上，合作關系穩(wěn)定。2016年下半年公司開始嘗試投放自動售貨機，目前以累計投放超過1000臺，對奶吧門店、傳統(tǒng)渠道在空間、時間兩方面實現(xiàn)了有效補充覆蓋。

      經過多年發(fā)展，一鳴食品以最優(yōu)冷鏈配送距離作為輻射半徑，構建了一個“緊鄰門店、統(tǒng)一管理、快捷供應、最大化保質保鮮”的全方位供應鏈體系。這不僅實現(xiàn)了快捷、低成本的產品配送效果，同時也保證了產品品質，形成了較高的行業(yè)壁壘。

募資加碼產能建設 夯實長三角戰(zhàn)略布局

       一鳴食品本次登陸A股，公開發(fā)行6,100萬股，募資用于營銷網(wǎng)絡直營奶吧建設項目、江蘇一鳴食品生產基地項目、年產30000噸烘焙制品新建項目、研發(fā)中心及信息化建設項目，項目總投資額11.15億元，擬使用募集資金4.97億元。

       值得說明的是，江蘇一鳴食品生產基地項目及烘焙制品新建項目中投資額高達8.70億元。公司表示目前公司產能利用率總體在85%左右，相對于短保質期產品屬性及月度銷售季節(jié)性而言，產能利用率已達到相對較高水平。乳品作為短保質期產品難以通過提前生產備貨，平滑各月的產能利用情況，故實際生產勢必存在波峰、波谷的情況。另一方面，公司乳品生產線已實行接近全天候的滾動式排班生產，以滿足各式短保產品的供應需求，產能實際已接近飽和狀態(tài)。

      考慮到公司產品運輸及銷售半徑約在700公里、8小時車程左右，常州、嘉興兩地生產基地建成后，將有助于公司進一步加強對江蘇、上海以及部分安徽地區(qū)的市場覆蓋。2022年項目逐步達產后，公司乳品與烘焙總體年產能預計將分別達到21.49萬噸與5.34萬噸。

      總投資額1.63億元的營銷網(wǎng)絡直營奶吧建設項目，則致力于通過直營門店的快速、重點布局，快速開拓市場，促進產品品牌與門店終端的示范推廣，實現(xiàn)對新市場區(qū)域的覆蓋滲透。公司計劃3年內，在浙江、江蘇、上海及福建等華東地區(qū)完成540家直營奶吧門店的建設投資及學校渠道、醫(yī)院渠道、街鋪渠道門店，并重點建設南京、杭州、上海、福州、蘇州、無錫等主要城市的地鐵交通樞紐門店。屆時公司的區(qū)域競爭力將會大幅提升。

       目前我國常溫乳品市場已逐漸趨于穩(wěn)定，處于低速增長階段。消費者對乳制品高端化以及高質量的需求不斷提升，低溫奶銷量快速提升，液態(tài)奶市場逐步偏向低溫奶的競爭格局正在加速。一鳴食品主打低溫、新鮮的商業(yè)模式，無疑增加了公司突出重圍的機會。

      更為重要的是，登陸資本市場后， “一鳴真鮮奶吧”品牌影響力將會快速增加，疊加公司產能提升、營銷網(wǎng)絡增強，一鳴食品有望加速搶占區(qū)域低溫奶發(fā)展機遇，實現(xiàn)銷售收入與品牌知名度的快速提升。