“白酒行業(yè)最壞的時(shí)刻正在過(guò)去！”這是國(guó)內(nèi)最大白酒代理商銀基集團(tuán)董事局主席梁國(guó)興在日前業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上的一句感慨。銀基集團(tuán)在連虧兩年之后，今年中期業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，這是否意味著白酒行業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況正在改善呢？證券時(shí)報(bào)記者查詢有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，盡管今年前三季白酒企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)匀黄毡橄禄?，但１０月的單月利?rùn)降幅環(huán)比收窄。此外，酒鬼酒、老白干等一眾酒企已做出了國(guó)企改革的實(shí)質(zhì)性動(dòng)作，業(yè)內(nèi)普遍看好國(guó)企改革將成為明年白酒行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新動(dòng)力。
老白干酒----
利潤(rùn)降幅收窄
三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，白酒行業(yè)整體業(yè)績(jī)?nèi)匀黄毡橄禄?jù)統(tǒng)計(jì)，A股14家白酒上市公司今年前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入678.9億元，同比下滑14.35%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)222.1億元，同比減少21.4%。從營(yíng)收看，14家白酒企業(yè)前三季僅有古井貢酒(000596,股吧)、老白干酒(600559,股吧)和沱牌舍得(600702,股吧)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但增幅均小于5%；盈利方面，除伊力特(600197,股吧)凈利潤(rùn)小幅增長(zhǎng)8%之外，其余白酒股業(yè)績(jī)均下滑，其中更是有3家公司出現(xiàn)虧損。
令市場(chǎng)頗為意外的是，國(guó)內(nèi)最大白酒代理商銀基集團(tuán)今年中期業(yè)績(jī)顯示，公司截至9月30日為止的6個(gè)月內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.89億港元，同比增長(zhǎng)66.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3220萬(wàn)港元，去年同期為虧損7.7億港元，實(shí)現(xiàn)扭虧。
一位白酒領(lǐng)域的營(yíng)銷人士告訴證券時(shí)報(bào)記者：“經(jīng)銷商實(shí)現(xiàn)扭虧，說(shuō)明白酒產(chǎn)業(yè)中后端的價(jià)格已開始企穩(wěn)上升，反映在業(yè)績(jī)上就是盈利。因此，終端銷售的良好后期會(huì)逐步反映在前端的白酒釀造企業(yè)，業(yè)績(jī)預(yù)期將是向好。”
實(shí)際上，近期的行業(yè)數(shù)據(jù)也確實(shí)顯得較為積極。據(jù)平安證券統(tǒng)計(jì)，今年10月份白酒行業(yè)單月利潤(rùn)降幅收窄，高端類白酒價(jià)格大勢(shì)企穩(wěn)。10月白酒收入同比增0.3%，利潤(rùn)同比降30.1%，利潤(rùn)率下降主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大眾化所致；10月利潤(rùn)降幅環(huán)比收窄，主要在于銷售費(fèi)用增速慢于營(yíng)收。
此外，今年前10個(gè)月白酒產(chǎn)量同比增4.5%，增速環(huán)比下滑，而10月當(dāng)月白酒產(chǎn)量增幅為-2.5%。由此得出，隨著貴州茅臺(tái)(600519,股吧)等一批龍頭白酒企業(yè)控量保價(jià)政策的出臺(tái)，白酒企業(yè)年末的利潤(rùn)情況將持續(xù)好轉(zhuǎn)。
值得一提的是,除了貴州茅臺(tái)(600519,股吧)實(shí)施了控價(jià)措施外，古井貢酒近期也逆勢(shì)提價(jià)。日前，古井貢酒宣布旗下核心產(chǎn)品古井貢酒年份原漿獻(xiàn)禮、5年兩支產(chǎn)品提價(jià)5%，主要針對(duì)渠道經(jīng)銷價(jià)及供貨價(jià)，終端零售價(jià)不變。市場(chǎng)人士分析，此次逆勢(shì)提價(jià)顯示了中低端酒企在現(xiàn)階段行業(yè)調(diào)整中的信心，而此輪提價(jià)主要是針對(duì)經(jīng)銷商，并不影響終端價(jià)格，反而對(duì)節(jié)前終端價(jià)有穩(wěn)定作用。
發(fā)力國(guó)企改革
此前，在市場(chǎng)對(duì)于白酒行業(yè)業(yè)績(jī)下滑的原因分析中，除了三公消費(fèi)限制方面，國(guó)有體制下的公司激勵(lì)機(jī)制對(duì)白酒企業(yè)發(fā)展的束縛也頗受關(guān)注。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，目前15家白酒上市公司的實(shí)際控制人中，1家為外資，3家為自然人，其余11家均為地方政府。此前包括貴州茅臺(tái)、五糧液(000858,股吧)、金種子酒(600199,股吧)、沱牌舍得都有進(jìn)行國(guó)企改制相關(guān)的公告，但具體實(shí)施動(dòng)作較少。
不過(guò)，老白干酒日前的定增公告成為了白酒行業(yè)首單國(guó)資改革范本。據(jù)公司公告，擬通過(guò)非公開發(fā)行股票3500萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)8.25億元，共有5家投資者參與此輪增發(fā)。其中，認(rèn)購(gòu)方中就包含了戰(zhàn)略投資者、老白干酒的經(jīng)銷商和公司內(nèi)部員工。定向增發(fā)完成后，衡水老白干酒業(yè)集團(tuán)依然是老白干酒業(yè)的第一大股東，但持股比例從36.11%稀釋到28.88%，公司的股權(quán)也更多元化。
酒鬼酒日前也發(fā)布公告，經(jīng)報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)華孚貿(mào)易發(fā)展集團(tuán)整體并入中糧集團(tuán)，成為其全資子企業(yè)。中國(guó)華孚貿(mào)易發(fā)展集團(tuán)不再作為國(guó)資委直接監(jiān)管企業(yè)。這也意味著，酒鬼酒成為中糧集團(tuán)控制的下屬企業(yè)。
一位資深白酒行業(yè)評(píng)論人士認(rèn)為，近期白酒板塊上漲與行業(yè)內(nèi)國(guó)企改革預(yù)期關(guān)系較大，投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注具備國(guó)資改革預(yù)期的低估值白酒股。本輪白酒行業(yè)的調(diào)整一方面是因?yàn)樾袠I(yè)外部銷售環(huán)境的變化，另一方面也是由于老白酒國(guó)企管理、營(yíng)銷和渠道方面的創(chuàng)新不足，國(guó)資改革對(duì)于改善經(jīng)營(yíng)層面提升業(yè)績(jī)的想象空間很大。
